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王海滨:中国版新广场协议?_海滨政经述-橡谷智库

发布时间:  浏览: 次  作者:刘勇

自从德国提出新广场协议,本月G20会面,日本也随声附和,似乎中国版新广场协议越来越近了.

但何如呢?

美国当年面临经济危机,强压德国和日本抬升马克日元,从而压低美元,拯救了美国经济.德国比较清醒,仍旧着重于制造业,维持了经济增长,日本却因错误的经济政策,吹大了资产泡沫五年后大宗商品、日本股市、日本地产均开始下跌,其中股市跌13年,反弹数年后,再继续下跌。房地产整整跌了25年,三大城市圈无一幸免。

这是日本失去的20年,尽管后来许多吹捧,说日本并没有失去20年,明眼人一看日本的资产负债表和大量负翁存在的现实,明白是怎么回事了。

中国今天又面临什么格局呢?

实际上中国已经开始步日本的后尘,在人民币持续升值十年后,2008年难得的调整机会失去,大规模放水造成的后果,在11-12年调整出现恐惧后,13-14年又重新注入了大量流动性和加大投资,直到2015年生产过剩出现无法抑制的后果,整个重工业和相连的大宗商品暴跌成了悬崖,房地产库存仅仅未部分达7亿平米,人民币突然暴跌,股市腰斩,此时的恐惧才开始惊醒庙堂,提出去库存。

大规模的资本流出和人民币的贬值压力,是目前最严重的危机。当你静下心来做各个方向推演时,每一个方向都指向最终的人民币贬值。只有人民币贬值,才能够让制造业复苏,经常项目和资本项目平衡,目前的危机解除。

强行维持汇率,资本管制并不会完全实现,因为中国已经融入化贸易,资本流出是不会间断的。名义汇率可以维持,不多久之后会出现黑市汇率。资产会开始下跌,制造业无法从汇率中获得支撑。

这是看得到的结局,如果G20要求中国维持汇率,是这个结果。牺牲中国这个冤大头,从而拯救全世界。

在不断的干预汇率中,最后外汇储备会断流,持续不了多久。一旦看到外储逐渐消耗,心理预期形成,是崩溃式的格局,各个层面会失控。

的办法是一次性贬值人民币,把资产泡沫闷死在国内,资本外流失去意义,不断的降准补充流动性,同时也保住了外汇储备,帮助了出口制造业,形成经常项目顺差,补充外汇。海外资本也会考虑进入中国资产抄底--海外的中国资本。在这个过程中流动性和汇率达到平衡。

不好的后果是中国的外债会遭大重大损失,这是必须承受的后果。大量借贷外债的房地产商会破产,为他们的鼠目寸光付出代价。

但会心存恐惧,一片惊慌。人民币迅速贬值,意味着在外贸制造业打击新兴,会尸横遍野;其次会向欧美输出通缩,欧美更加无法达成通胀目标。美联储也无法继续加息周期的历程。

所以,G20一定会压迫中国接受,同时中国政府自己也对人民币贬值形成的预期心存巨大恐惧,一再坚持中国汇率没有问题。

那是最糟糕的后果,因为中国经济结构已经无法承受坚挺汇率,在干预中中国会迅速失血。制造业会得不到缓冲,资产也因为估值过高和收益率下滑,从而带来止盈盘从容离场。

最后,中国经济会被掏空,以自己不想要的结局来迎接未来。

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